昨日原糖小幅震盪dàng，因受巴西糖產量下滑的預期提振zhèn。主力合約最高觸及jí14.77美分每磅bàng，最低跌到dào14.54美分每磅bàng，最終收盤價格上漲跌diē0.41%，報收在zài14.76美分每磅bàng。巴西中南部甘蔗主產區的糖產量料在下一年度降至zhì3年低位wèi，因再植的缺乏削減甘蔗單產chǎn，且乙醇產量增加jiā。Kingsman預估巴西中南部bù2018-19年度糖產量爲wèi3399萬噸dūn。中南部戰巴西全國唐糖產量的逾yú90%。這一糖產量水平意味着同比下滑huá210萬噸dūn，並且將是shì2015-16年度生產的de3122萬噸以來最低水平píng。；相對地dì，國儲拋儲流拍的消息正逐步被市場消化huà，雖然白天糖價再度下跌diē，但在下午收盤時收復失地dì。參考其他品種的經驗yàn，我們認爲此次拋儲不影響市場中期走勢shì，對於中短期投資者可以等待價格企穩後hòu，逢低買入rù1801合約yuē。而在期權投資上shàng，對於現貨商則可以在短期進行持有現貨的基礎上進行滾動賣出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作zuò，在未來lái1-2年nián，備兌期權組合的操作可以作爲現貨收益的增強器持續進行xíng；同時對於價值投資者而言yán，亦可以買入rù6300至zhì6400行權quán價的虛值看漲期權，等待糖價上漲使得虛值期權變成實值後hòu，可以平倉前期低行權quán價的看漲期權並繼續買入新一輪的虛值看漲期權（行權價jià6500或huò6600的看漲期權quán），並在糖價達到dào6600元yuán/噸以上時逐步擇機止盈yíng。 　　?棉花及棉紗shā 　　美棉繼續下跌diē，國內棉花承壓回調diào 　　ICE棉花期貨昨日繼續下跌diē，因對颶風瑪麗亞對棉花造成的潛在破壞的擔憂減退tuì，市場等待棉花收割gē，主力lìICE12月期棉跌diē1.05美分fēn/磅bàng，報每磅bàng68.2美分fēn。據jùUSDA最新數據jù，9月yuè14日當週zhōu，2017/18年度美棉淨簽約yuē6.31萬噸dūn，環比增加jiā4.75萬噸dūn，同比增加jiā1.46萬噸dūn；裝運yùn4.11萬噸dūn，環比增加jiā1.57萬噸dūn，同比增加jiā0.36萬噸dūn，簽約數量佔出口預估gū（9月yuèUSDA)比bǐ51%，高於五年均值zhí9%；國內方面miàn，鄭棉與棉紗承壓回調diào，最終棉花主力lì1801合約收盤報bào15415元yuán/噸dūn，跌diē215元yuán/噸dūn，棉紗主力lì1801合約收盤報bào23210元yuán/噸dūn，跌diē175元yuán/噸dūn。儲備棉輪出方面miàn，本週第dì4日輪出chū30024噸dūn，實際成交jiāo29460噸dūn，成交率lǜ98.12%，成交均價跌diē124元yuán/噸至zhì14800元yuán/噸dūn，9月yuè22日計劃輪出量在zài2.68萬噸dūn，其中新疆棉mián1.94萬噸dūn。現貨價持穩略漲zhǎng，CC Index 3128B報bào15974元yuán/噸dūn，較前一交易日上漲zhǎng2元yuán/噸dūn。下游紗線現貨亦持穩上漲zhǎng，32支普梳紗線價格指數shù23400元yuán/噸dūn，40支精梳紗線價格指數shù26900元yuán/噸dūn。總之zhī，美棉繼續下跌diē，國內新花逐步上市shì，短期鄭棉受此影響而維持震盪dàng，中後期看漲不變biàn，投資者則可以等美棉利空消化完畢逐步逢低買入rù。同時近期棉紗現貨逐步堅挺tǐng，我們可以等待棉紗企穩後亦可逐步逢低買入rù。 　　?豆菜粕pò 　　美豆出口表現強勁jìn 　　CBOT大豆昨日小漲收盤報bào970.6美分fēn/蒲pú，不過總體仍在區間箱體震盪dàng。周度出口銷售報告利好hǎo，最近一週美豆出口銷售量liàng233.8萬噸dūn，遠高於市場預估的de120-150萬噸dūn。同時shíUSDA公佈私人出口商向中國銷售shòu13.2萬噸大豆dòu。目前市場在豐產的利空和需求強勁的利多之間博弈yì。美豆已經進入收割期qī，截至上週日收割率lǜ4%，優良率較一週前降jiàng1%至zhì59%。豐產的利空已在預期內nèi，而需求持續表現強勁將對價格產生支撐chēng，相較之前qián，我們目前對市場相對看好hǎo。另外隨着美國產量落地dì，後期關注點將逐漸轉移至南美大豆播種和生長zhǎng，炒作題材增加jiā。國內方面變動不大dà，上週港口和油廠大豆庫存均有所下降jiàng，不過仍處在歷史同期高位wèi。上週油廠開機率增至zhì58.72%，豆粕日均成交量由一週前qián11.5萬噸增至zhì16.2萬噸dūn，油廠豆粕庫存此前連續xù6周下降jiàng，不過上週略有回升shēng，截至zhì9月yuè17日由yóu82.49萬噸升至zhì83.77萬噸dūn。榨利豐厚加上國慶前備貨huò，本週油廠預計繼續保持高開機jī。本週現貨上成交和提貨量均明顯增加jiā，昨日豆粕成交量liàng30.32萬噸dūn，成交均價jià2819（+28），提貨量liàng7.94萬噸dūn。預計豆dòu粕單邊仍繼續跟隨美豆，基差暫時在當前水平保持穩定dìng。 　　?油脂zhī 　　商品弱勢shì 油脂調整zhěng 　　美豆昨日總體震盪小漲zhǎng，受制於美豆出口需求較強qiáng，市場在短暫調整後美國需求強勁也將使得平衡表的期末庫存和庫消比增加幅度受限xiàn，價格可能還將保持弱勢震盪直至季節性收割低點前qián。馬盤昨日下跌diē，九月包括後期產量預計恢復較快kuài，9日rì1-15日馬棕出口環比增zēng20%，對印度及次大陸出口量有下滑huá，此輪馬來上漲幅度已經較高gāo，後期一旦產量恢復fù，馬盤將出現較大幅度調整zhěng。國內基本面變化不是太大dà，棕油庫存cún36萬噸dūn，豆油yóu137萬噸dūn，節日備貨已經進入後期qī，成交逐漸減少shǎo，後期棕油到港逐漸增多壓力慢慢凸現出來lái。商品期貨昨日繼續殺跌diē，空頭氛圍持續xù，油脂跟隨走弱ruò，操作上建議觀望市場氛圍wéi，待風險釋放完全後可考慮介入基本面較強的菜油多單dān。另外棕油在持續上漲後基差走低dī，相對豆菜油價值上也處於相對高位wèi，後期產量大概率恢復較快kuài，馬盤也已在調整zhěng，套利上可考慮適時介入豆棕或菜棕價差chà。 　　?玉米及澱粉fěn 　　期價小幅反彈dàn 　　國內玉米現貨價格整體穩中有跌diē，其中華北地區玉米深加工企業收購價繼續下跌diē，其他地區持穩wěn；澱粉現貨價格整體穩定dìng，部分廠家下調報價jià20-30元yuán/噸dūn。市場消息方面miàn，天下糧倉重點跟蹤的de29家深加工企業yè+港口澱粉庫存從上週的de16.17萬噸回升至zhì17.69萬噸dūn；9月yuè21日分貸分還計劃交易yì2013年臨儲玉米mǐ48970噸dūn，實際成交jiāo48953噸dūn，成交均價jià1335元yuán；中儲糧包乾銷售計劃交易yì2014年臨儲玉米mǐ903801噸dūn，實際成交jiāo755459噸dūn，成交均價jià1468元yuán。玉米與澱粉期價早盤震盪dàng，尾盤小幅增倉上行xíng。展望後期qī，考慮到目前玉米遠月期價對應的產區和銷區價格高企qǐ，不利於新作玉米的實際需求qiú與補庫需求。因此cǐ，我們維持看空判斷duàn；對於澱粉而言yán，考慮到環保檢查影響或趨弱ruò，後期新作玉米上市前後有新增產能投放fàng，我們預計遠期供需趨於改善shàn，結合玉米期qī價預期，再加上潛在可能的深加工補貼政策cè，我們同樣認爲遠月澱粉期價亦存在高估gū。在這種情況下xià，我們建議投資者可以考慮繼續持有前期qī1月玉米mǐ/澱粉fěn空單或澱粉-玉米價差套利組合hé，以yǐ8月下旬高點作爲止損sǔn。 　　?雞蛋dàn 　　現貨價格繼續下跌diē 　　芝華數據顯示shì，全國雞蛋價格繼續下跌diē，其中主產區均價下跌diē0.04元yuán/斤jīn，主銷區均價下跌diē0.13元yuán/斤jīn，貿易監控顯示shì，貿易yì商收貨容易，走貨較慢màn，貿易狀況整體較前一日小幅改善shàn，貿易商庫存偏低dī，較前一日繼續小幅回升shēng，貿易商看跌預期減弱ruò，其中華東與西南地區看跌預期較爲強烈liè。雞蛋期價早盤繼續下跌diē，午後逐步反彈dàn，大幅收漲zhǎng，以收盤價計jì， 1月合約上漲zhǎng95元yuán，5月合約上漲zhǎng45元yuán， 9月合約接近到期qī。分析市場可以看出chū，近期雞蛋現貨價格如期持續大幅回落luò，期價跌幅相對小於現貨價格gé，期價貼水shuǐ轉爲升水，表明市場預期發生改變biàn，即從過去反映現貨價格高點回落的預期qī轉向後期春節前上漲的預期，從盤面表現來看kàn，市場或預期qī4000左右爲wèi1月期價底部區域yù。在這種情況下xià，建議投資者觀望爲宜yí。 　　?生豬zhū 　　跌跌不休xiū 　　豬易網數據顯示shì，昨日全國外三元生豬均價爲wèi14.38元yuán/公斤jīn，較前一日再掉diào0.06元yuán/公斤jīn。豬價繼續下跌沒商量liàng，今早收來消息xī，屠企收購價再降jiàng0.1元yuán/公斤jīn。東北價格已破pò7，華北局地亦失守shǒu，主流價jià14元yuán/公斤jīn。華東地區豬價下跌地區有所減少shǎo，除山東外其他地區價格還在zài14.5元yuán/公斤以上shàng。華中地區河南領跌diē，下降幅度dù0.15元yuán/公斤jīn。兩湖暫穩wěn，主流價jià14.3元yuán/公斤jīn。華南地區普跌diē0.1元yuán/公斤jīn，兩廣主流價jià14.5元yuán/公斤jīn，海南nán14元yuán/公斤jīn。西南跌diē0.1元yuán/公斤jīn，川渝yú15.1元yuán/公斤jīn。傳說的金九銀十也就這麼回事了le，短期價格無有利支撐chēng，出欄增多是事實shí，屠企順勢收豬zhū，增量並不明顯xiǎn，預期豬價繼續下跌diē。 　　能化huà 　　?動力煤méi 　　港口現貨僵持chí，期價高位回調diào 　　受黑色整體氛圍不佳及政策性保供應等消息打壓yā，昨日動煤期貨大幅回調diào，主力lì01合約夜盤收報bào635.6，1-5價差縮窄至zhì56.4。現貨市場方面miàn，受即將召開的十九大會議的影響xiǎng，陝西xī、山西部分露天礦停產chǎn、減產chǎn，雖然內蒙古放開對火工品限制zhì，但產地供應仍較緊張zhāng，坑口煤價延續漲勢shì。港口方面miàn，港口煤價高位僵持chí，受成本偏高以及對於遠期市場風險考慮等因素影響xiǎng，貿易商上貨積極性不高gāo，下游對於當前偏高gāo位的報價接受程度也不高，秦皇島dǎo5500大卡動力煤méi末煤+0至zhì702元yuán/噸dūn。 　　消息面上shàng，近日發改委發佈關於做好煤電油氣運保障工作的通知稱chēng，各省區市和相關企業要加強煤炭產運需動態監測分析xī，及時發現和協調解決供應中出現的突出問題tí，努力保障十九大召開前後煤炭穩定供應yīng。 　　北方港口庫存震盪回升shēng，其中秦港日均裝船發運量liàng57.5萬噸dūn，日均鐵路調進量liàng66萬噸dūn，港存cún+8至zhì562萬噸dūn；曹妃甸港庫存cún-3至zhì317萬噸dūn，京唐港國投港區庫存cún+4至zhì108萬噸dūn。 　　昨日電廠日耗震盪回升shēng，沿海六大電力集團合計耗煤méi73萬噸dūn，合計電煤庫存cún983萬噸dūn，存煤可用天數shù13.5天tiān。 　　昨日煤炭沿海運費漲勢放緩huǎn，中國沿海煤炭運價指數報bào1172，較前一日上漲zhǎng0.01%。 　　整體來看kàn，9-10月重要會議yì、產地環保bǎo/安檢或將繼續限制供應釋放fàng，下游電廠日耗雖有下降jiàng，但仍在較高水平píng，現貨支撐強烈liè。而對於期貨盤面來說shuō，01合約對應取暖旺季jì，但時間上有置換產能投放壓力lì，高位壓力顯現xiàn，關注周邊市場整體氛圍wéi、日耗回落幅度及先進產能釋放情況kuàng。 　　?PTA 　　聚酯產銷一般bān，PTA偏弱運行xíng 　　昨日商品整體氛圍不佳jiā，PTA弱勢下跌diē，主力lì01合約夜盤報收shōu5268，1-5價差擴大至zhì92。市場成交有所放量liàng，主zhǔ流供應商採購現貨爲主，部分聚酯工廠有所接盤pán，市場基差繼續收縮suō。日內主流現貨和hé01合約商談成交基差在貼水shuǐ20-35，倉單和hé01合約報盤在貼水shuǐ30；白天tiān5185-5275自提成交jiāo，5263-5281送到成交jiāo，5239倉單成交jiāo。 　　昨日rìPX報價震盪回落luò，亞洲隔夜yèCFR盤報bào847美元yuán/噸dūn（-3），加工費fèi850附近jìn。PX 10月報bào840美元yuán/噸dūn，11月yuè852美元yuán/噸dūn。未來國內nèiPX可能會去庫存cún，但預計仍不會缺貨huò。 　　PTA裝置方面miàn，江蘇一套年產chǎn150萬噸的dePTA裝置檢修時間延長zhǎng5天左右yòu；華彬一停產中的dePTA企業第一船chuánPX近日抵港gǎng，但儲罐事宜尚未完全落實shí，保守預計jì11月份開車chē；福建一停產中的dePTA企業已簽訂重組協議yì，屆時開車進程可能加快kuài，初步計劃四季度部分產能恢復開車chē。 　　下游方面miàn，昨日江浙滌絲產銷整體依舊一般bān，至下午wǔ3點半附近平均估算在zài6-7成chéng；直紡滌短銷售一般bān，下游剛需補貨huò，大多產銷在zài5-8成附近jìn。 　　整體來看kàn，9-10月份fèn PTA裝置檢修xiū，加之聚酯低庫存cún、高負荷hé，短期供需結構仍有支撐chēng。不過對期貨huò01合約來說shuō，成本端duānPX四季度支撐乏力lì，自身新老裝置zhì11-12月恢復壓力下盤面高加工費難以維持chí，PTA回調壓力仍存cún，關注商品市場整體氛圍wéi、下游聚酯產銷xiāo&庫存變動以及國際油價情況kuàng。 　　?天膠jiāo 　　滬膠jiāo1801短期可能企穩wěn 　　關於近期下跌diē（1）1801價差高效率迴歸guī，來自zì 8月數據低於多頭預期qī，驗證空頭的需求偏弱ruò（2）供應側板塊走弱ruò。（3）橡膠產業內nèi，盤面配置空頭的居多duō，非標套tào，三者走向一致zhì，導致zhì11個交易日迴歸guī800點diǎn。2、短期qī，我認爲wèi14500-15000會停留liú，反彈看整個工業品和黑色sè。 　　?PE 　　節前備貨需求仍有待釋放fàng、內外倒掛擴大dà&宏觀和商品氛圍轉弱ruò，短期仍有壓力lì 　　9月yuè21日國內中石化華北běi、華東dōng、華中zhōng、中油華北běi、華東dōng、華南nán、西南nán、西北大區qūLLD出廠價下調diào50-200元yuán/噸dūn，華北低端市場價格回落至zhì9350元yuán/噸dūn（煤化工gōng），目前qiánL1801升水華北現貨至zhì170元yuán/噸dūn，石化廠出廠價大面積下調diào，貿易商較多倒掛市場價出貨huò，下游接貨意向一般bān，但對低價貨源的需求有增zēng，現貨端壓力仍存cún；另外wài9月yuè20日rìCFR遠東低端摺合人民幣價爲wèi9847元yuán/噸dūn，盤面對外盤倒掛至zhì327元yuán/噸dūn，現貨仍倒掛至zhì497元yuán/噸dūn，外盤潛在支撐增強qiáng，將持續影響到dào10月份的進口量liàng；相關品價差來看kàn，HD-LLD和héLD-LLD價差分別爲wèi750和hé650元yuán/噸dūn，相關品對盤面壓力繼續緩解jiě，非標套利機會仍較少shǎo。整體從價差來看kàn，外盤潛在支撐增強qiáng，相關品壓力繼續緩解jiě，現貨端壓力隨着價格回落而逐步緩解jiě，雖然受美聯儲縮表和整體商品氛圍轉弱的影響xiǎng，期貨價格大跌繼續抑制短期需求qiú，但臨近節日的備貨需求很有釋放可能néng。 　　從供需面來看kàn，昨日石化庫存繼續回落至zhì70萬噸附近jìn，且節前石化仍持續讓利去庫存cún，另外前期套保固化現貨集中釋放fàng，再加上近期宏觀和商品氛圍轉弱增加了短期壓力lì，不過這些利空在前期價格回落中將逐步被消化huà，再加上近期下游存在節前備貨需求qiú，價格一旦企穩wěn，需求大概率將會出現xiàn，另外內外倒掛有所擴大dà，非標品壓力緩解jiě，現貨端壓力逐步被市場消化後hòu，後期仍存在因需求好轉再次回升的概率lǜ（節前備貨huò），因此建議節前等待輕倉試多的機會huì，前期空頭謹慎持有yǒu，預計今日主力lìL1801價格運行區間jiān9450-9650元yuán/噸dūn。 　　?PP 　　宏觀和商品氛圍轉弱ruò、裝置重啓壓力lì&價差支撐chēng、備貨需求qiú，PP謹慎偏空kōng 　　9月yuè21日rì，國內中石化華北běi、華南nán、中油華南大區拉絲sīPP出廠價下調diào200元yuán/噸dūn，華東低端市場價繼續回落至zhì8500元yuán/噸dūn，PP1801對華東現貨升水縮窄至zhì110元yuán/噸dūn，期貨價格承壓yā，貿易商加大解套出貨huò，下游逢低剛需採購gòu，低價貨源有所消化huà，現貨面壓力有緩解jiě；山東丙烯單體低端價格繼續反彈至zhì8100元yuán/噸dūn，粉料支撐價位爲wèi8800元yuán/噸附近jìn，粉料已無利潤rùn，替代支撐將逐步體現xiàn；另外wài9月yuè20日rìCFR遠東低端外盤人民幣價格小幅回落至zhì9233元yuán/噸dūn，PP1801對外盤倒掛至zhì623元yuán/噸dūn，現貨倒掛至zhì733元yuán/噸dūn，出口窗口已打開kāi，外盤支撐繼續增強qiáng。從價差上看kàn，基差維持相對低位wèi，盤面miàn固化貨源回流現貨後進而壓制盤面，近期貿易商也是加大出貨力度dù，短期壓力有增zēng，不過隨着價格的回調diào，後市壓力可以看到逐步緩解jiě，且下游接貨意願有所回升shēng，再加上盤pán面和現貨都持續較大幅度倒掛外盤，以及盤面也臨近粉料替代支撐chēng，整體下行動能減弱ruò，價差支撐也有增強qiáng。 　　從供需面來看kàn，昨日rìPP裝置檢修率暫穩至zhì14.55%，拉絲比例暫穩至zhì28.23%，拉絲sīPP存量供應穩定dìng，不過近期神華包頭tóu、石家莊煉廠和海偉石化有重啓計劃huà，另外新產能釋放也將陸續兌現xiàn（寧煤三期qī、雲天化huà(行情qíng600096,診股gǔ)和中天合創chuàng），再加上目前基差持續偏低dī，固化到dào01合約上的貨huò源都逐步回流至現貨，不過這部分壓力隨着價格的回落luò，已有一定消化huà，且近期塑編需求陸續低位回升shēng，整體需求季節性好轉仍未被證僞wěi，再加上十一節前存在備貨需求qiú，目前qiánPP仍將是現貨端壓力繼續消化和需求季節性回升之間的博弈yì，因此短期盤面或謹慎偏空kōng，關注需求回升shēng、內外倒掛和粉料替代等對盤面的支撐chēng，預計今日rìPP1801價格運行區間爲wèi8500-8650元yuán/噸dūn。 　　?甲醇chún 　　MEG補跌diē、烯烴利潤低位wèi&貼水現貨huò、產區偏緊jǐn，甲醇偏空謹慎shèn 　　現貨huò：9月yuè21日甲醇現xiàn貨價格漲跌互現，其中太倉低端價格爲wèi2730元yuán/噸dūn，山東dōng、河南nán、河北běi、內蒙和西南的現貨價格分別爲wèi2670（-200）、2700（-200）、2720（-260）、2520（-500運費fèi）和hé2750（-180運費fèi）元yuán/噸dūn，產區可交割貨源低端價格爲wèi2870-3020元yuán/噸dūn，產銷套利窗口完全關閉bì，01對太倉繼續倒掛至zhì32元yuán/噸dūn，考慮到產銷套利窗口持續關閉bì，這無疑對港口現貨和盤面都有間接支撐chēng； 　　內外價差chà：9月yuè20日rìCFR中國現貨人民幣價格再次回落至zhì2895元yuán/噸dūn（含hán50港雜費fèi），MA801倒掛外盤價格至zhì197元yuán/噸dūn，華東現貨倒掛外盤至zhì165元yuán/噸dūn，外盤對國內現貨和盤面支撐增強qiáng。 　　成本běn：昨日鄂爾多斯sī(行情qíng600295,診股gǔ)和山東濟寧níng5500大卡坑口煤爲wèi391和hé640元yuán/噸dūn，對應到盤面的成本爲wèi2221和hé2344元yuán/噸dūn，另外是川渝氣頭甲醇成本對應到華東爲wèi1830元yuán/噸dūn，華北焦爐氣對應到華東爲wèi2240元yuán/噸dūn，目前產區現貨拋盤利潤仍維持高位wèi； 　　新興需求qiú：盤面加工費來看kàn，PP+MEG再次回落至zhì2437元yuán/噸dūn，仍處於相對高位wèi，不過guòPP-3*MA日盤的盤面和現貨加工費再次回落至zhì570和hé310元yuán/噸dūn，昨日rìMEG盤面大跌diē，變相增加了lePP所帶來的壓力lì； 　　綜合來看kàn，昨日期貨價格繼續大幅回落luò，主要是shìMEG和美聯儲縮表致整體商品氛圍急轉直下xià，且qiěPP短期仍面臨新產能néng、裝置重啓和盤面固化現貨流出的壓力lì，不過基本面壓力有逐步緩解的跡象xiàng，且現貨價格仍表現堅挺tǐng，盤面貼水現貨擴大dà，再加上文萊裝置按計劃停車以及海事局文件確認後的利多支撐chēng，本週華東港口庫存也高位回落luò，短期謹慎偏空kōng，不建議追空kōng，預計日盤pánMA801價格運行區間爲wèi2680-2750元yuán/噸dūn。 　　?原油yóu 　　市場聚焦歐佩克kèJMMC月度會議yì 　　l 市場要聞與重要數據jù 　　1. WTI 11月原油期貨收跌diē0.14美元yuán，跌幅fú0.28%，報bào50.55美元yuán/桶tǒng。布倫特tè11月原油期貨收漲zhǎng0.14美元yuán，漲幅fú0.25%，報bào56.43美元yuán/桶tǒng。NYMEX 10月汽油期貨收報bào1.6438美元yuán/加侖lún。NYMEX 10月取暖油期貨收報bào1.8153美元yuán/加侖lún。 　　2. 據悉本次減產監督會議預計將於北京時間週五下午四點在維也納舉行xíng，科威特主持chí，委內瑞拉lā、阿爾及利亞yà、俄羅斯等多國官員將參加會議yì。路透報道稱chēng，此次會議將討論延長減產協議及對出口進行監控以評估減產執行率等議題tí。但歐佩克代表稱chēng，目前各國尚未就減產協議延長的時間達成共識shí，一切均有待討論lùn。 　　3. 俄羅斯能源部長zhǎng：OPEC及非fēiOPEC國家將在維也納會議上討論原油出口監管問題tí。據市場消息xī，OPEC技術委員會建議產油國部長對原油出口進行監督dū，作爲減產協議的補充chōng。 　　4. 高盛shèng：預計jìOPEC會談不會延長石油減產協議yì，但現在就下定論還言之過早zǎo。相信xìnOPEC石油減產監督委員會本週並不會建議yì延長減產協議。當前基本面強勁jìn，支持高盛重申布油年底看漲至zhì58美元yuán/桶的預期qī。 　　5. 油輪跟蹤網站zhànTankerTracker：預計截至zhì10月yuè7日歐佩克原油四周出口量將下降jiàng14萬桶tǒng/日至zhì2382萬桶tǒng/日rì。 　　l 投資邏輯jí 　　近期市場聚焦jiāoOPEC月度的deJMMC會議yì，市場較爲關注的幾個問題主要集中在zài：1.是否會延長減產協議yì；2.如何加強減產協議的執行與監督dū，是否會監控出口指標biāo；3.尼日利亞和利比亞是否會加入減產隊伍wǔ。總體來看kàn，由於今年石油庫存去化較爲顯著zhù，OPEC在目前時間點可能還不會考慮延長減產協議yì，但不排除在明年一季度召開臨時會議延長減產chǎn，我們估計今天tiānJMMC會議上將重點討論如何加強減產的監督與執行xíng，不過目前監督出口量仍有諸多技術性難題尚待解決jué。尼日利亞和利比亞目前產量還未完全復產至正常水平píng，加入減產的概率可能不大dà。 　　?瀝青qīng 　　商品市場整體下行xíng 瀝青現貨出貨有所好轉zhuǎn 　　觀點概述shù： 　　昨日整體商品期貨市場呈現下行走勢shì，焦煤méi、硅鐵跌幅超過guò5%，化工品也普遍下行xíng，甲醇跌幅超過guò4%，橡膠jiāo、PVC跌幅超過guò3%，具體瀝青期貨在日盤期間保持震盪下行走勢shì，主力合約yuē1712昨日下午收盤價jià2438元yuán/噸dūn，較昨日結算價下跌diē34元yuán/噸dūn，跌幅fú1.38%，持倉cāng681548手shǒu，成交jiāo965500手shǒu。此次下行更多是受到商品市場整體氛圍的影響xiǎng，瀝青基本面並無進一步惡化的趨勢shì。 　　現貨市場繼續保持穩定dìng，華東市場主流成交價格gé2400-2500元yuán/噸dūn，山東市場主流成交jiāo2350-2450元yuán/噸dūn，華南市場主流成交價格gé2450-2550元yuán/噸dūn。目前來看kàn，環保督察結束之後hòu，下游道路施工在逐步恢復fù，山東地區在環保督察結束之後hòu，煉廠出貨已經有所好轉zhuǎn，華東地區也在逐步恢復fù，但目前該地區降雨較多duō，仍並未放量liàng，華北在十一假期之前貿易商備貨較爲積極jí，整體出貨情況較好hǎo，華南地區由於今日天氣情況較好hǎo，整體出貨也較爲順暢chàng。目前北方地區距離lí10月中下旬還有接近jìn1個月左右的施工期qī，環保影響道路施工放緩huǎn，近期應有趕工情況kuàng，支撐瀝青需求qiú。疊加國慶假期臨近jìn，山東dōng、河北běi、東北等地區出現集中囤貨情況kuàng，煉廠庫存壓力逐漸緩解jiě。成本端觀察chá，目前瀝青現貨已處於相對地位wèi，原油價格上調後hòu，煉廠理論利潤上週下降了le110元yuán，爲wèi154元yuán/噸dūn，現貨繼續下調的空間較爲有限xiàn。但應當注意今年受到環保因素對需求端的影響以及冬季大氣污染整治zhì，未來需求或會不及預期qī。此外今年各地地煉瀝青代加工量大幅提高gāo，瀝青產量和產能均大幅增加jiā，到年底現貨市場應保持供應相對充分的狀態tài。 　　總體來看kàn，相對於處於傳統旺季需求的瀝青來講jiǎng，進一步大幅下跌的空間有限xiàn，預計未來隨着下游施工的回升shēng，會有進一步上漲空間jiān。 　　策略建議yì： 　　2500元價位wèi，逢低做多duō，關注月度價差變化huà。 　　策略風險xiǎn： 　　瀝青產量過剩shèng，供應過度釋放fàng，國際油價大幅波動dòng。 　　量化期權quán 　　豆粕賣出寬跨可逐步止贏yíng，白糖隱含波動率回升shēng 　　?豆粕期權quán 　　豆粕期貨主力lì1月合約yuē，9月yuè21日價格繼續振盪dàng，日盤價格收於yú2741元yuán/噸dūn，當日成交量爲wèi91萬手shǒu，持倉量liàng188萬手shǒu，成交量liàng、持倉量維持穩定dìng。 　　豆粕期權今日成交量維持穩定dìng，總成交量liàng1.13萬手shǒu（單邊biān，下同tóng），持倉量liàng12.77萬手shǒu。1月合約成交量佔所有合約成交量的de73%，持倉量佔所有合約持倉量的de70%。豆粕期權的單邊持倉頭寸限額由yóu300放寬至zhì2000，市場成交活躍度顯著提升shēng。豆粕看跌期權成交量與看漲期權成交量的比值移動至zhì0.52，看跌期權持倉量與看漲期權持倉量的比值則維持在zài0.63，情緒繼續維持中性偏樂觀guān，預計國慶前都將維持窄幅振盪的行情qíng。 　　USDA月度供需報告公佈後hòu，隱含波動率持續下行xíng。1月豆粕期權平值合約行權價移動至zhì2750的位置zhì，隱含波動率繼續下行至zhì16.94%，隱含波動率與yǔ60日曆史波動率的差值擴大至zhì-1.83%。9月yuèUSDA月度供需報告公佈後hòu，隱含波動率與歷史波動率背離的局面或將結束shù，盤面價格預計將維持小幅波動dòng，隱含波動率處於相當低位wèi，建議賣出寬跨期權頭寸cùn（賣出chūM1801-C-2800和héM1801-P-2600）可逐步止盈出場chǎng，防範週末帶來的波動加劇風險xiǎn，賣出寬跨期權今日損益爲wèi2元yuán/份fèn。 　　?白糖期權quán 　　白糖期貨主力lì1月合約yuē9月yuè21日價格走低dī，日盤價格收於yú6135元yuán/噸dūn，今日rì1月合約成交量爲wèi47萬手shǒu，持倉量爲wèi69萬手shǒu，成交量liàng、持倉量維持穩定dìng。 　　白糖期權今日總成交量爲wèi0.67萬手shǒu（單邊biān，下同tóng），總持倉量爲wèi6.47萬手shǒu。白糖期權的單邊持倉頭寸限額同樣由yóu200放寬至zhì2000，期權成交量liàng、持倉量顯著增加jiā。目前qián1月合約成交量佔比爲wèi74%，持倉佔比爲wèi57%。今日白糖期權整體成交量liàngPC_Ratio移動至zhì0.66，持倉量liàngPC_Ratio則維持在zài0.90，白糖期權成交活躍度再次走低dī，PC_Ratio對情緒的反應能力有限xiàn。 　　目前白糖táng60日曆史波動率爲wèi11.87%，1月平值期權隱含波動率拐頭上行至zhì12.41%。目前qián1月平值期權隱含波動率與歷史波動率的差值縮小爲wèi0.54%。波動率上行xíng，賣出期權組合風險增長zhǎng，建議謹慎持有賣出寬跨期權頭寸cùn（賣出chūSR801P6000和héSR801C6400），收穫期權時間價值zhí，今日賣出寬跨組合hé（SR801P6000和héSR801C6400）損益爲wèi4.5元yuán/份fèn。 　　?國債zhài 　　“縮表biǎo”塵埃落定dìng，現券收益率上行華huá 　　行情回顧gù： 　　國債期貨全天震盪走低多數收跌diē，市場情緒不高gāo。5年期主力合約yuēTF1712收盤跌diē0.07%報bào97.450 元yuán，成交量liàng9179手shǒu，較上一交易日減少shǎo606手shǒu，持倉量liàng64582手shǒu，減少shǎo164手shǒu。三張合約總成交jiāo9283手shǒu，減少shǎo553手shǒu，總持倉cāng65486手shǒu，減少shǎo135手shǒu。10年期主力合約yuēT1712收盤跌diē0.15 %報bào94.97 元yuán，成交量liàng35365手shǒu，增加jiā7621手shǒu，持倉cāng75017手shǒu，減少shǎo74手shǒu。三張合約總成交jiāo35586手shǒu，增加jiā7704手shǒu，總持倉cāng76789手shǒu，減少shǎo24手shǒu。 　　市場分析xī： 　　10月啓動縮表biǎo，現券收益率上行xíng：美聯儲chǔ9月yuèFOMC聲明顯示shì，今年nián10月起啓動漸進式被動縮表biǎo，同時維持基準利率lǜ1%~1.25%不變biàn。預計jì2017年還將加息一次cì，導致市場短期對貨幣緊縮仍心有餘悸jì。美國國債收益率大幅上行xíng，境內銀行間現券市場收益率受到傳導性影響上漲幅度擴大dà。但央行一早已經定調流動性xìng穩健中性，再者受到中國四季度經濟預期下調影響xiǎng，央行大概率不會跟隨美聯儲加息腳步bù，海外傳導性風險影響時間有限xiàn。 　　維穩基調如初chū，資金面逐日趨緩huǎn：央行xíng週四進行400億yì7天tiān、200億yì28天期逆回購操作zuò，中標利率分別爲wèi2.45%、2.75%，均與上次持平píng。當日有yǒu600億逆回購到期qī，完全對沖到期資金規模mó。央行公開市場連續兩日對沖到期qī，維穩基調如初chū。銀行間質押式回購利率多數下跌diē，資金面逐日趨緩huǎn。但在流動性壓力緩和後市場仍無交易熱情qíng，表明市場資金在聯儲縮表啓動後和季末mòMPA考覈來臨前仍然偏謹慎shèn。 　　國開債需求旺盛shèng，進出口行債需求疲軟ruǎn：國開行xíng3年期固息增發債中標收益率lǜ4.1970%，投標倍數shù3.75，7年期固息增發債中標收益率lǜ4.3486%，投標倍數shù4.03。進出口行xíng3年期固息增發債中標收益率lǜ4.2801%，投標倍數shù2.26，5年期固息增發債中標收益率lǜ4.3322%，投標倍數shù2.21，10年期固息增發債中標收益率lǜ4.3664%，投標倍數shù2.39。一級市場招標結果分化huà，國開行兩期債中標收益率均低於中債估值zhí，需求旺盛shèng。而進出口行三期債中標收益率多高於中債估值zhí，需求疲軟ruǎn。 　　操作建議yì： 　　美聯儲縮表靴子正式落地dì，美聯儲表現出chū“近鷹遠鴿gē”的加息立場chǎng，雖然境內國債受到美債傳導性衝擊而收益率走高gāo，但目前債市的主要矛盾仍在流動性xìng，央行一早已經定調流動性xìng穩健中性，再者受到中國四季度經濟預期下調影響xiǎng，央行大概率不會跟隨美聯儲加息腳步bù，海外傳導性風險影響時間有限xiàn。銀行間質押式回購利率多數下跌diē，資金面逐日趨緩huǎn。但在流動性壓力緩和後市場仍無交易熱情qíng，表明市場資金在聯儲縮表啓動後和季末mòMPA考覈來臨前仍然偏謹慎shèn。維持季末前期債窄幅震盪判斷不變biàn。 　　免責聲明míng：本報告中的信息由華泰期貨整理分析xī，均來源於已公開的資料liào，報告中的信息分析或所表達的意見並不構成對投資的建議yì，投資者因報告意見所做的判斷duàn，以及有可能產生的損失自行承擔dān。 .klinehk{margin:0 auto 20px;}